ГЛАВА 12. ОБОСНОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ И ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ В УСЛОВИЯХ РИСКА

Безрисковая ставка была рассмотрена ранее при описании первого метода. Премия за отраслевой риск. Эта составляющая ставки дисконтировании носит наднациональный характер т. По каждой интересующей отрасли определяется совокупность исследуемых компаний, по которым вычисляется среднеотраслевая ставка дисконтирования. Укрупненный метод расчета ставки дисконтирования. Это наиболее объективный метод определения ставки дисконтирования. При этом для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов -- . Для его вычисления применяют величину стоимости капитала, используемого компанией для финансирования своей деятельности. Вычисляется средневзвешенная стоимость капитала по хорошо известной формуле: На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании.

Ставка дисконтирования с учетом риска и методы ее определения

Бета-риск Диверсифицируемый риск По терминологии У. Шарпа, систематический риск влияет на большое число инвестиций, несистематический — присущ только данному активу. Следует отметить, что на практике разграничение рисков не является однозначным, одно и то же событие может трактоваться и как имеющее общее влияние, и как специфическое.

Формула, увязывающая меру систематического риска и требуемую доходность в рамках САРМ, принимает вид:

коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования. инвестора и инвестиционного банка, который привлекает средства для.

Состоит из двигателя, генераторной установки с теплообменниками, системы автоматизации и контроля. Помимо газового, в качестве привода могут использоваться дизельный двигатель. Мини-ТЭЦ представляет собой моноблок"двигатель-генератор" с теплообменниками, в которых утилизируется тепловая энергия. Напряжение генератора , или вольт определяется по выбору, исходя из требований к Мини-ТЭЦ. Для утилизации тепла предусмотрено четыре контура: Тепловая энергия, получаемая при охлаждении газопоршневого двигателя, может быть использована, например, для нужд отопления или горячего водоснабжения.

Для сокращения сроков строительства имеются и контейнерные варианты исполнения мини-ТЭЦ. В этом случае поставляется стандартный 40 футовый контейнер строительство специального здания не требуется , при этом время пуска в эксплуатацию равно времени его подключения к соответствующим магистралям. Область применения Мини-ТЭЦ широка: В зависимости от конкретного проекта, мини-ТЭЦ"" обеспечивают конечного потребителя в автономном режиме или вместе с централизованными системами энергоснабжения и отопления, то есть мини-ТЭЦ могут служить в качестве, основного, дополнительного или резервного источника энергоснабжения.

Совместное производство тепла и электроэнергии возможно также при помощи газовых турбин ГТУ , однако турбинам присущ ряд недостатков: Компрессор увеличивает стоимость установки и может явиться дополнительной причиной проблем и сбоев для всей системы. Фирма-поставщик поставляет не просто газовые моторы, а полностью укомплектованную теплоэлектростанцию с высоким уровнем автоматизации, практически не требующую контроля дежурного персонала.

Альпина Бизнес Букс, 2-е издание, Биржевая торговля производными финансовыми инструментами. Наибольший интерес представляет метод моделирования волатильности, отнесенный в построенной классификации к эконометрическим моделям. К появлению в начале х годов класса моделей авторегрессионной условной гетероскедастичности — привело изучение закономерностей изменений волатильности.

В значительной степени она основывается на проектном анализе. . Коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта;.

Это необходимо для обеспечения заданных уровней ликвидности и рентабельности предприятия, с одной стороны, а с другой — для обеспечения инвестиционных проектов достаточными финансовыми средствами. Инвестиционный контроллинг, реализуя функцию контроля, позволяет проводить текущий периодический контроль сроков поставки материальных ресурсов, сроков платежей, инвестиционных выплат.

С помощью финансового плана проекта сравниваются фактические и плановые показатели бюджета инвестиций. В целом процесс реализации инвестиционной деятельности на предприятия можно представить в виде схемы рис. Осуществление инвестиционной деятельности, как известно, требует обязательной оценки инвестиционных проектов на эффективность. Для обоснования выбора в пользу того или иного инвестиционного проекта используются различные методы инвестиционных расчетов: При сравнительном анализе издержек двух и более инвестиционных проектов соотносят ежегодные издержки и выбирают тот, по которому они минимальны.

При сравнении результатов от реализации нескольких проектов решение принимается исходя из величины прибыли или маржинального дохода. В соответствии с критерием статической рентабельности выгоднее те инвестиции, у которых рентабельность не ниже заранее определенного минимума.

Типы рисков при оценке инвестиций

Производство и продвижение на рынок новой продукции 17 Вложения в исследования и инновации Значения поправочного коэффициента Р с учетом вида риска Валютные риски Для предприятий, действующих одновременно в нескольких странах, проблемы определения и снижения валютного риска приобретают особую актуальность. Особенно остро ощущают влияние валютного риска предприятия, построенные по принципу холдингов, имеющих головное материнское предприятие и сеть дочерних предприятий в разных странах.

В этом случае выделяют следующие виды валютного риска: Риск, связанный с валютными пересчетами, или конверсионный риск, выражается в том, что с изменением обменного курса изменяется выраженная в определенной валюте стоимость актива или обязательства, находящегося под воздействием такого риска.

определение общей эффективности инвестиционного проекта, в том числе по . rk - коэффициент, учитывающий степень риска.

Методы измерения и оценки. Для принятия инвестиционного решения необходимо ответить на 3 вопроса: Какова величина ожидаемого дохода? Насколько адекватно ожидаемый доход компенсирует риск? Абсолютный размер финансовых потерь связан с инвестиционным риском, представляющим собой сумму убытка ущерба , причиненную инвестору в связи с наступлением неблагоприятного обстоятельства.

Относительный размер представляет собой отношение суммарного убытка ущерба к избранному базовому показателю, например, к суммарному ожидаемому доходу от инвестиций. Чтобы принять решение нужно знать величину дохода и величину риска; чтобы определить величину ожидаемого дохода необходимо использовать те или иные методы измерения. Устанавливается вероятность отдачи и на основе этого прогнозируются данные. Этот метод часто применяется, но недостаток в том, что мнение, как правило субъективно.

Представляет собой построение кривой вероятности потерь и оценки на этой основе предпринимательского риска, базируется на прикладных математических методах. Наиболее часто применяется следующие статические показатели они эффективные: Здесь под доходом понимают общий доход, который будет получен от реализации этих инвестиций.

Расчет ставки дисконтирования кумулятивным методом (пример)

Специфические показатели количественной оценки риска Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска. Определение необходимого уровня премии за риск. Оценка рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги.

Виды инвестиционных рисков. Учет риска при определении эффективности инвестиций К – коэффициент, учитывающий степень риска (1,2 2).

Следует отметить, что коэффициент Коб. Выделяя крайние значения коэффициента эффективности инвестиций банка,можно утверждать, что: Такой инвестиционный проект осуществляться не должен. Такой проект может осуществляться в благотворительных, рекламных или каких-то других случаях, где банк может пойти на убытки по одному направлению инвестируемых средств, которые перекрываются доходами по другим направлениям, для достижения целей стратегического характера.

Это может отрицательно повлиять на средства вкладчиков коммерческого банка, а в случае систематического инвестирования средств в такие проекты — к неплатежеспособности коммерческого банка и его банкротству. Отсюда видна большая роль коэффициентов Коб и Кп, учитывающих обеспеченность и перспективность проектов,которые могут свести к нулю эффективность инвестиционного проекта.

В основу коэффициента Коб, учитывающих обеспеченность инвестируемых средств, положена вероятность возврата инвестиционных ресурсов, осуществления полных и своевременных платежей, составляющих в соответствии с договором доходы коммерческого банка. инвестиции, обеспеченные залогом, которому присущи три из четырех указанных признаков: Данная градация является в определенной степени условной, однако она позволяет ответственному работнику достаточно четко определить степень риска вложения инвестируемых ресурсов.

Банковский маркетинг при определении коэффициента, учитывающего обеспеченность, призван решить при помощи маркетинговых исследований следующие задачи: Определить виды имущества и имущественных прав, являющихся наиболее ликвидными на дату рассмотрения и изучения инвестиционного проекта, для обеспечения его ликвидным залогом, указать ожидаемые тенденции в изменении ликвидности.

Виды инвестиционных рисков. Учет риска при определении эффективности инвестиций

Бэф - бюджетный эффект от реализации инвестиционного проекта; Д - поступления в консолидированный бюджет области от реализации проекта за -й год; Б - средства, направляемые из консолидированного бюджета области на реализацию проекта в -м году; - ставка рефинансирования Банка России на момент проведения расчетов; - временной период. Поступления в консолидированный бюджет области от реализации инвестиционного проекта в тыс.

Дб - доходы консолидированного бюджета области в связи с реализацией проекта; Эбс1 - экономия бюджетных средств за счет снижения эксплуатационных расходов, оплачиваемых за счет бюджетных средств, вследствие реализации проекта; Эбс2 - экономия бюджетных средств за счет исключения возможных расходов консолидированного бюджета области на устранение негативных последствий, которые могут произойти в случае отказа от реализации проекта.

Под доходами бюджета Воронежской области в связи с реализацией проекта подразумеваются дополнительные поступления в консолидированный бюджет доходов от реализации инвестиционных проектов коммерческими организациями, ведения бюджетными учреждениями предпринимательской и другой приносящей доход деятельности, обусловленные использованием объекта инвестиций, а также арендные, лизинговые и иные поступления.

В качестве экономии бюджетных средств за счет снижения эксплуатационных расходов рассматривается разность эксплуатационных затрат консолидированного бюджета области на эксплуатацию объекта инвестиций предоставление государственной и или муниципальной бюджетной услуги до начала реализации инвестиционного проекта и затрат бюджета после реализации инвестиционного проекта из расчета на три или пять лет.

Под экономией бюджетных средств за счет исключения возможных расходов консолидированного бюджета области на устранение негативных последствий, которые могут произойти в случае отказа от реализации инвестиционного проекта, рассматриваются возможные расходы:

инвестиционного или кредитного рисков, которые классифицируются определена степень подверженности политическим факторам риска, относятся: . Коэффициент дисконтирования, учитывающий специфические риски.

Средняя величина инвестирования находится при делении исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны. Если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости , то ее оценка должна быть исключена. Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала инвестиционных затрат — , рассчитываемого путем деления общей чистой прибыли чистой текущей стоимости проекта — на общую сумму средств, авансированных в проект .

Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени. Методы оценки эффективности, основанные на дисконтировании. Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Эта операция называется дисконтированием.

Следует отметить, что в бизнесе широко применяются методы, не опирающиеся на дисконтирование. Отчасти это можно объяснить тем, что методы дисконтирования требуют больше дополнительной информации. Другим фактором, ограничивающим применение методов дисконтирования, является трудность их понимания. Более того, правильное применение этих методов требует глубокого знания сложной концептуальной системы.

Ваш -адрес н.

Заказать Определение ставки сравнения Расчет коэффициентов приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании ставки сравнения [ ]. Смысл этого показателя заключается в измерении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно, значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы. От выбора ставки сравнения напрямую зависит значение и, следовательно, положительная или отрицательная оценка уровня доходности проекта. Необходимо четко представлять себе логику выбора ставки и понимать, о чем говорит полученная при этом величина .

Существует два основных подхода к определению ставки сравнения:

Метод бета-коэффициента (концепция -коэффициента) для расчета ставки которые предположительно влияют на степень инвестиционного риска.

Значение временного фактора в оценке инвестиций 2. Показатели, используемые при оценке инвестиций 3. Методика оценки эффективности инвестиций 1. Менеджмент в малом бизнесе. Менеджмент в малом бизнесе: Как принимать финансовые решения. Финансовый анализ и планирование [Электронный ресурс]: Сущность, содержание и виды рисков Цель лекции —изучить сущность, содержание и виды рисков Вопросы лекции: Способы оценки рисков Содержание лекции Риск в предпринимательстве — это вероятность того, что предприятие понесет убытки и потери, если намеченное мероприятие не осуществляется, а также если были допущены просчеты или ошибки при принятии управленческих решений.

Иначе риск можно определить как вероятности возникновения убытков или снижения доходов по сравнению с прогнозируемым доходом. Существуют разные виды предпринимательского риска: Этот риск связан с выпуском продукции и оказанием услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности.

Инвестиционный риск

В рамках нашего исследования данная методика является первым этапом оценки инвестиционного риска Ростовской области. В качестве анализируемого периода был взят временной отрезок с г. Применяя данную методику для оценки общего регионального инвестиционного риска Ростовской области, рассчитанный нами коэффициент равен 1, Это говорит о том, что в области по сравнению с целым округом существует более высокий уровень инвестиционных рисков.

Но в данном случае необходимо сделать примечание:

екта (таких как NPV, дисконтированного срока окупаемости инвестиций, .. коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования.

В соответствии с экспертным разбиением чувствительности и предсказуемости по их степеням, матрица содержит девять элементов, которые можно распределить по зонам. Попадание фактора в определённую зону будет означать конкретную рекомендацию для принятия решения о дальнейшей с ним работе по анализу рисков. Первая зона — левый верхний угол матрицы — зона дальнейшего анализа попавших в неё факторов, так как к их изменению наиболее чувствителен ЧДД проекта, и они обладают наименьшей прогнозируемостью.

Вторая зона совпадает с элементами побочной диагонали матрицы и требует пристального внимания к происходящим изменениям расположенных в ней факторов в частности, для этого и производился расчёт критических значений каждого фактора. Наконец, третья зона , правый нижний угол таблицы, - зона наибольшего благополучия: Имитационное моделирование по методу Монте-Карло - позволяет построить математическую модель для проекта с неопределёнными значениями параметров, и, зная вероятностные распределения параметров проекта, а также связь между изменениями параметров корреляцию , получить распределение доходности проекта [6].

Благодаря анализу чувствительности, мы смогли определить наиболее рискованные факторы, и можем перейти к использованию метода имитации Монте-Карло. Первый шаг при применении метода имитации состоит в определении распределений вероятностей для выбранных ключевых рисковых переменных и осуществляется в два этапа. Первый этап — определение возможного разброса значений для каждой переменной, заключающийся в установлении максимального и минимального значений переменной, то есть границ, в которых предположительно будут колебаться её значения.

Второй этап — определение распределений вероятностей, регулирующих частоту появления каждого значения переменной из области определения с вероятностью его реализации.

Выбор ставки дисконтирования при расчете стоимости инвестиционного проекта

Вложения, осуществляемые с намерением получения доходов по ним в течение срока, не превышающего год, это: Соотношение между новым строительством, расширением и реконструкцией Воспроизводственная структура капиталовложений — это соотношение затрат на: Новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов Денежный поток складывается из следующих видов: От операционной, инвестиционной и финансовой деятельности Денежный поток характеризуется: Сальдо притока и оттока денежных средств Денежный приток — это: Прибыль плюс амортизация минус налоги и выплаты процентов Динамические модели в инвестиционном проектировании:

Ставка сравнения, учитывающая уровень инфляции, of return], RI - коэффициент, учитывающий степень инвестиционного риска [risk.

Для чего нужна ставка дисконтирования? Определение ставки дисконтирования При составлении бизнес-планов часто возникают вопрос: Чтобы ответить на этот вопрос, прежде нужно понять: С другой стороны ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков, так как деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем.

Ставка дисконтирования включает в себя: Основой для расчета ставки дисконтирования может служить кредитная ставка для конкретного заемщика или уровень доходности облигаций имеющихся на рынке. Эти показатели нуждаются в существенной корректировке на риски инвестиций в аналогичный бизнес. Ставки дисконтирования в реальной жизни На практике часто используют определение ставки дисконтирования экспертным путем с учетом требований инвестора и инвестиционного банка, который привлекает средства для реализации проекта.

Осуществление инвестиционной деятельности в Российских условиях всегда сопряжено с постоянно меняющимся уровнем риска, а значит с уровнем доходов и расходов. Поэтому расчет доходности проекта методом прямой капитализации без учета ставки дисконтирования на практике используется редко.

Курс лекций «Управление личными финансами». Лекция 7: Измерение риска